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焦炭或中期見頂

2021-01-05 10:48:00

  筆者認為焦炭價格中期可能已經見頂,2021年一季度焦炭價格或維持偏強走勢,但有逐步轉弱的可能,2021年上半年焦價大概率強于下半年。
  2020年焦炭供應有較韌性
  2020年焦炭的供給相對需求總體偏弱,主要是上半年產量受到去產能影響較大,下半年焦化利潤大幅上升,企業開工積極性提高,焦炭日均產量大幅提升。2020年1—11月全國焦炭產量43170萬噸,同比下降0.2%,其中7—11月份焦炭產量為20230萬噸,與上年同期數據相比增加3.09%,增幅較大。特別是11月焦炭產量達4046萬噸,同比增加4.5%,創年內最高月度增幅,預計2020年焦炭產量將略高于2019年。
  焦化行業去產能高峰將過去
  2020年為十三五規劃收官之年,各地去產能政策頗為嚴格,一再超出市場預期。全年共計淘汰落后產能6703萬噸,新增產能4917萬噸,產能凈減少1786萬噸。2021年是十四五規劃的開局之年,我們認為十四五期間行業去產能將不再是主要任務。從我們跟蹤的數據看,2021年焦炭行業擬新增產能遠遠超過擬淘汰的量,2021年預計有5750萬噸的新增產能投產,計劃淘汰產能約3300萬噸。總體上看,2021年焦炭產能將由降轉增。
  鋼材消費季節性走弱
  通常春節前兩個月左右即12月中旬左右建材開始進入冬儲累庫階段,但2020年年末需求異常旺盛,預計正式開始累庫將推遲至元旦前后,一方面氣溫下降進一步阻礙施工進程,另一方面自然年結束,搶工、趕工等將告一段落。焦炭現貨十輪提漲后,焦化利潤大幅提高,而鋼廠高爐利潤被大幅壓縮,產業利潤分配結構嚴重扭曲。預計隨著淡季來臨,消費轉弱,焦化利潤進一步上升的概率不大。
  庫存出現止跌回升跡象
  焦炭庫存在經歷連續兩輪長周期的去化后,開始止跌回升。2020年去庫主要有兩個階段,第一階段自4月中旬開啟,6月底結束,連續11周降庫,降幅為106噸;第二階段自8月初開啟,11月初結束,連續14周降庫,降幅為103萬噸。近期,庫存從最低的710萬噸反彈至724萬噸,庫存開始回升,主因是高爐開工持續下滑,焦炭消耗減少,預計仍有回升的可能。
  2020年一季度焦炭市場供給偏緊的格局有望延續,因為2020年年底焦化產能集中去化,而新增產能投產到滿產需要2—3個月,預計一季度焦炭供給仍會較為緊缺。成本端,焦煤進口政策如果依然嚴格,一季度供給大概率偏緊,預計焦煤價格偏強將對焦炭形成有力的支撐。二季度,隨著新增產能出焦量增大,供給將逐步增加,但由于下游進入消費旺季,需求較一季度會大幅增加,因此整個上半年焦炭的供應仍會維持偏緊的狀態。下半年供應緊張的局面可能有較大的緩和,一方面新增產能逐步進入滿產階段,產量較上半年增加,另一方面,隨著經濟形勢好轉,刺激政策或逐步退出,建筑用鋼增速下降制約焦炭的消費。綜上,筆者認為焦炭價格中期可能已經見頂,2021年一季度或維持偏強走勢,但有逐步轉弱的可能,上半年大概率強于下半年。

來源:期貨日報

編輯:網站實習1

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